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問題が起こったばかりの時、つまり例年にかけて、なぜ、適切な対応策が取られなかったのか。
これはいろいろ議論されてきた点であるが、「ＶＯｉＣｅ」という雑誌（２０００年３月号）にＴが興味深い指摘をしている。
そもそもパブリックから預金や債券の発行で金を集め、それを貸し出しに回して商売を営んでいる金融機関が、回収不能な債権を抱えた場合、回収不能額に相当する「引き当て」を積むのが商売の常識である。
「引き当て」によって問題債権の規模がはっきりするので、今後取るべき行動の判断もつく。
バブル崩壊後の邦銀の行動に見られた成算のない「追い貸し」は抑制される。
さらに、金融機関がパブリックから借りた金のうち一部に焦げ付きが生じても、焦げ付きの部分に「引き当て」をすれば、パブリックに借りた金が返済できないことはない。
まことに単純な仕組みながら、「引き当て」は金融システムにとって強力な安全装置である。
ところが、日本の金融機関は「引き当て」を怠った。
それが問題の始まりだと高橋は言う。
「不良債権問題は投資活動の失敗である。
当事者はのめり込んでいるので状況（引き際）判断ができない。
そこで、自らが処理する方針を事前に決めておくこと（ロスカット・ルール）と、第三者からの助言や行動の監視が重要である。
この意味では、金融機関にロスカット・ルール（具体的には引当金の計上）がなかったことが、命取りとなった」「引き当て」が不十分となった理由の一つは、「引き当て」をすれば清算処理をすぐに迫られるという誤解があったことだ。
それで銀行は「引き当て」をせず、地価の回復を待つ判断をしく理解されていなかった。
専門家が集まっている金融制度調査会においても、引当金に関する考え方で多くの誤った議論が行われていた。
会計のプロである公認会計士においても、引当金の考え方が整理されたのはごく最近である」不良債権の規模が徐々に増加している段階では、「引き当て不足」は勉強不足といった他愛ない原因で起こったが、「引き当て不足」の不良債権が累積してくると、ことは深刻になる。
今度は意図的な隠蔽工作が始まるのである。
しかも、金融システムを監督、管理する官庁が隠蔽工作を奨励した。
「住専問題」の際には、とくにそれが露骨に行われた。
といっても、住専自体の不良債権の規模は調査結果が報告されたのだが、住専の資金は銀行が出しているというのに、銀行の不良債権の評価が調査結果に従って上方修正されなかったのである。
担当官庁は論弁を使って情報開示を控えさせた。
「（１９９３年２月の『住専第二次再建計画』では）驚くべきことに、住専の立ち入り調査で問題債権（分類債権）とされたものであっても、その貸し金に対応する銀行からの住専への貸し金は分類債権とされなかった。
常識的には、住専の貸し金は銀行からの融資のひも付きであるので、同じと考えてよい。
もし住専の貸し金が分類債権であれば、銀行からの住専向け貸し金も分類債権となる。
その後、例年２月に公表された『金融機関の不良資産問題についての行政上の指針』では、引当金を積むべきことが明記されている。
この方針に従っていれば、例年３月には金融機関で多額の引当金が計上されたはずである。
ところが、この方針には大きな抜け穴があった。
『再建計画が策定されている債権については、引当金は不要である』との見解が監督当局から示されたのである。
しかも、この見解は正式な文書の形ではなく、口頭により伝達された。
当時の監督局の説明によれば、再建計画があるのでロスの可能性はなく、引当金を計上することは再建計画と矛盾するという。
しかし、引当金の計上は第三者の権利関係とは無関係な内部経理処理であり、再建しようとする意図とはまったく矛盾しない。
たとえていえば、自動車事故は望まないので、自動車保険に入らないのと同じである」（Ｔの前掲論文）銀行ではないが、Ｓ讃券などは、「引き当て」という基本の軽視が経営破綻につながった典型的な例である。
Ｓの破綻の直接の原因は、巨額の簿外債務、つまり「飛ばし」による損失の隠蔽であった。
後にこれは捜査当局に厳しく追及される。
事情を知る者は、Ｓが企業体力に比較的余裕のある時期に損失を処理しなかったことを悔んだ。
損失の発生に伴い損失額を丹念に評価して、こまめに「引き当て」をすればよかったのである。
それを「引き当て」もせずに放置して未処理の損失を膨張させる。
そうなってからでは「引き当て」の体力もなくなり、消費税の引き上げ、特別減税の廃止、医療費の引き上げなど、９兆円相当の増税策がこの年に導入されて、それがから見られた景気回復の腰を折ったこと。
７月のタイの危機を契機とする東アジア通貨危機の影響が、日本経済にも及んだこと。
２月２日にＨ内閣が発表した「日本版ビッグバン構想」の影響で、金融機関の経営危機についての政府の態度、つまり「大型金融機関は絶対に潰さない」という姿勢が微妙に変化したこと。
この三つの要因のいずれも、２月の「大型倒産」に影響を与えている。
しかし、ここではそれに加えてもう一つの要因を挙げたい。
すなわち、「マーケットから流動性が干上がる」という現象である。
２月初めにＳ証券が倒産した際に、「無担保コール市場での戦後初のディフォルト」が起こったことにより、この現象は発生した。
この現象によって金融機関の資金調達は著しく困難になった。
コール市場とは、金融機関が緊急の際に流動性（現金）を調達する金融システムの安全弁であり、リスクの認識が高まってその安全弁が機能しなくなれば、マーケット全体にわたり信用収縮（貸し出しの減少）が起こりかねない。
緊急時にはいつでもコール市場から現金を借りられるという安心感がなくなるので、どの金融機関も現金をしっかり握っておこうとして貸し出しを減らすのである。
余裕資金を持った金融機関までもが貸し出しを渋るようになれば、マーケット全体の現金不足はますます深刻になる。
そうなると一層、現金が大事にされ、それによって貸し出しが減るといった信用収縮の悪循環が起こる。
「流動性（現金）」への選好の高まりによって、マーケットから流動性（現金）が消えるという現象は、にはウォール・ストリートでもはっきりと見られたが、そのきっかけとなったのは、日本の金融危機と時間的にはほぼ並行して発生した一連の国際的な金融危機である。
Ｓ証券破綻直後の日本国内における「流動性問題」については、前出の論説でＵがこう説明している。
「不安心理が取引を委縮させているのは預金市場に限らない。
大口のプロの資金市場でも資金供給者の行動が変化している。
その直接のきっかけは、Ｓ証券の事実上の倒産に際し、無担保コール市場でのデフォルトが戦後初めて発生したことである。
この結果、コール市場の取引条件は経営不安の噂される銀行を中心に急速に悪化し、北海道拓殖銀行の破たんの一因ともなった。
レートは十一月末には○・六％を上まわる異常事態となった。
その後、日銀の必死の資金供給により、下落しているものの、市場平均を大幅に上回るレートでＮ資金が調達できない銀行が多数あると言われている。
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